铂金，热起来了。
上海证券报记者在7月7日至10日举办的2025上海铂金周期间感受到，铂金热度已与去年截然不同。餐桌上，收藏者把刚买的铂金纪念币放在手中来回把玩、爱不释手，并展示给同座的朋友；展台上，外国友人端详着铂金首饰，通过翻译与店家沟通；活动间隙，贵金属贸易商告诉记者，铂金从去年的“无人问津”转变为很多批发商的“香饽饽”，其拿货成本低于黄金，今年销量有显著增长……与之相对应的是，今年5月下旬开始，铂金价格一路狂飙，年初至今涨幅约50%。
Wind数据显示，截至北京时间7月11日17点30分，NYMEX（纽约商业交易所）铂金期货价报1432.8美元/盎司，相比年初（1月2日为949.1美元/盎司）上涨约51%。另据上海黄金交易所公布的数据，截至7月11日收盘，上海黄金交易所现货铂金（Pt99.95）的收盘价为322.54元/克，相比1月2日的收盘价223.07元/克，上涨约45%。
展望未来，铂金价格能否持续狂飙？专家认为，铂金短缺将在2025年持续，但多重因素交织下，铂金价格的未来走势仍然存在不确定性。中短期来看，投资者需警惕其高位回调风险。
铂金供应缺口或持续扩大
世界铂金投资协会提供的数据显示，铂金市场预计今年供应缺口达96.6万盎司，相比前两年进一步扩大，预计供应短缺情况将持续至2029年。
供应端，世界铂金投资协会研究部门总监爱德华·斯特克分析，当前矿端供应处于历史低位。由于此前铂族金属价格低迷，矿商在2024年进行资产重组并削减资本支出。南非标准银行SBG证券执行董事艾德里安·哈蒙德表示，矿端供应呈收紧趋势，未来这一趋势仍会持续，这也是支撑价格的因素之一。
不过，供应的另一来源——铂金回收或成为国内供应端一股崛起的力量。中国物资再生协会贵金属工作委员会副会长兼秘书长边疆预计，得益于废旧三元催化器回收量的增长，2025年及之后铂族金属回收量或呈爆发式增长，预计2028年中国铂族金属回收量将达到72吨，相较于2024年增长84%。
在需求端，工银标准银行贵金属交易员马克·奥古斯提纳克表示，虽然当前铂金价格处于高位，但可以看到需求也较为强盛。这些需求主要来自中国，主要是对现货交割的需求。
贺利氏贵金属中国区交易总监陆伟佳表示，3月至5月中国铂金进口量出现了激增也印证了实物需求旺盛。其中，5月铂金进口量达到12.57吨，高于4月的11.54吨，1月至5月进口量持续增长。
边疆表示，近年来，中国玻璃纤维和显示玻璃产能持续扩张，铂金在玻璃领域消费比重逐步攀升，2024年这一领域铂金消费占比为27.8%。尽管未来随着纯电动汽车的增长，汽车领域铂金需求将会减少，但插电式混合动力汽车的增加也将抵消一部分需求的下滑。
铂金首饰与投资需求增长为价格上行提供支撑
铂金首饰是当前铂金需求的一大亮点。陆伟佳表示，首饰需求是推动今年这波上涨行情的重要因素。
贺利氏贵金属近期发布的报告显示，来自中国的需求是近期铂金价格上涨的关键驱动因素。大规格金条（不低于500克）的投资需求、铂金首饰的消费复苏，推动了中国对铂金的强劲进口。
从事贵金属加工、贸易、回收等业务的深圳粤鑫贵金属有限公司业务经理林圳镇告诉记者，从拿货情况看，今年公司有不少中小规模客户开始从黄金转型做铂金。因为黄金价格处于高位，客户拿货成本较高。而经历过之前的价格低谷，铂金拿货成本压力较小。
“公司深耕黄金珠宝首饰十多年，拥有自己的工厂。因为看好铂金的未来趋势，以及零售商客户提出了铂金首饰方面的需求，公司从去年底就开始布局铂金品类。”深圳市麦铂鑫珠宝有限公司品牌宣传负责人张悦告诉记者，今年6月，公司在深圳水贝开设的500平方米展厅落成试营业。尽管计划9月举行开业典礼，但已经有很多客户前来采购，单次拿货量平均约2000克铂金首饰（约300至500件）。
“而一年前，铂金首饰几乎无人问津。”张悦说。
北京国华商场有限责任公司总经理王祎表示，从今年数据来看，3月开始，公司的铂金销量开始翻番，铂金的饰品、金条消费双双发力。
世界铂金投资协会首席执行官特雷弗·雷蒙德介绍，近年来全球铂金投资需求回暖，尤其是中国铂金投资需求实现显著增长。数据显示，自2019年以来，中国市场铂金金条和金币需求在全球所占比重从11%提升至现在的64%，仅2024年中国的铂金金条和金币需求便超过7吨，同比增长21%。2025年至今，中国铂金投资需求的增速已经超过了去年同期水平。
不过，王祎表示，铂金的生产工艺、设计也有一定滞后，并未完全彰显出铂金特色，有关企业仍需在这方面作出改进。
中短期须警惕价格高位回调风险
展望未来，铂金价格还能持续“狂飙”吗？在业内专家看来，美国关税政策等因素对铂金需求的影响或低于预期，这使得铂金价格的走势充满不确定性。同时，就下半年而言，须警惕价格回调风险。
爱德华·斯特克认为，铂金兼具工业属性，在终端市场应用广泛，关税对2025年铂金需求前景的影响程度或低于预期。在矿产供应方面，海绵铂、铂锭等均不受关税影响。但回收获得的铂金供应存在不确定性，新生产的催化剂可能受到关税影响。
专家认为，铂金价格在未来或受到避险需求支撑。
在长江证券首席经济学家伍戈看来，美国通过关税调整经济结构，客观上对铂金市场有利。因为在资产配置中，全球投资者会天然倾向于追求更加安全的资产。
而短期来看，则要警惕价格回调风险。
贺利氏贵金属分析认为，铂金价格看起来已经过度上涨。市场在短期内较为紧张，但随着南非供应的正常化，流动性应会改善。需要进一步证据来显示中国需求如何应对价格上涨，以及珠宝销售是否比预期增长更快。因此，铂金价格很可能在今年下半年回调。
贺利氏贵金属预计，短期内铂金价格或在1200美元/盎司至1500美元/盎司区间波动。
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